年度汇总

  虽然本周市场创业板指数在越过历史新高1400点后展开宽幅震荡整理,但明显还是小指数(创业板指数和中小板指数)走得比以上证综指为代表的大指数要强很多。年初以小指数创业板指数原始成本721点翻倍算,越过1400点之上是肯定要看到的,这是为什么我们在前面多期文章中谈到创业板指数在没有升破1342点以前难以中期见顶的重要原因。不过有点必须清醒地看到,随着前期热炒的文化传媒、网络游戏、互联网金融以及新能源等板块股票高位放量滞涨,我们认为小指数中的创业板指数已经基本结束向上推动结构的主升浪(第3浪)的拉升。从它的筹码分布状态看,下方1267一带仍然会有很强的支撑。整体创业板指数的上行过程中,筹码在高位仍然没有呈现全面发散的状态。所以,就此认为创业板指数已经见顶的理由并不充分,而展开高位宽幅震荡筑顶的走势可能更为合理。出于防范风险的考虑,我们认为还是要设置个多空参照线,以防范短期的回调风险扩大化。就目前看,以8月19与9月13两低点连线作一下趋势线,以9月6日收盘价作一水平线。未来如果创业板指数有效击破该参照线时,则减仓转为防守;反之,则继续做多为主要策略。


  中小板综指是继创业板指数大涨之后,另一个属于同类补涨性质的群体。从筹码分布情况看,中小板综指在越过5890最大量密集峰之后,呈现出下方堆量远大于上方堆量的状态。而目前看,原来突破的5890密集带的上边沿5944处,会有很强的支撑。既然此处的突破是有效突破,再次回试密集峰上边沿,按理论上是应该买而不是卖。


  大指数中的沪综指在2280士5处是筹码分布的上峰密集区下沿,以该位置的历史累积成交量看,突破的可能性极小。所以,我们对此位置的大指数堆量,给予天花板之称谓。事实上9月12日见高2270.27点,大指数上证指数就没有再高过此点。不过,好在9月12日高点之后,上证指数的高点下行并非下行推动,如此一来,我们可以推论的其后的下行结构,更可能是某级三波段B段下行,而9月12日之后所形成的之字型整理,则顺推为该B段下行中的a段。之所以作上述的结构框架表述,是因为上证指数的筹码分布,在现价下方大约2130处是另一个小峰值的上沿。这个峰值的堆量有两块,一个是去年末行情初起时的堆量原始成本;另一个则是今年6月末至8月中所形成的平台堆量。因此,如果现在预期中的B-a段下行,在该位置是会有较强的支撑,并令指数在该区域形成B-b段反拉。


  由于自贸区概念这样的外力政策影响对市场的干扰,原本的波动结构需要根据客观走势作调整,此前6月25日的低点上行第一个三波段,终结点至9月12日高点。我们假设这是个更大的三波段中上行结构的A段,则9月12日高点之后视之为同级B段回压是合理的。但从今年2月高点到6月低点,形式上也是一个三波段下行结构。如果目前的更大级别的三波段上行段是与其等价的结构,那么,在B段结束后还应该有一个同级C段的上涨。


  而从时间框架上讲,我们认为B段的调整会有一定的时长,大约至四季度初段到中段,这个调整会呈反复振荡状持续相当一段时间。以筹码分布的角度看,无非是在下峰2130一带继续堆积低位筹码,为未来可能出现的C段上行积蓄做多动能。鉴于如此推论,我们认为在未来相当一段时间,大指数方向是不会出现所谓的井喷行情。虽然宏观经济数据的好转对周期类个股形成一定的支撑,但大指数所涵盖的群体中的周期类品种,仍然缺乏企业内生性的增长支持。A股大指数的权重以金融和石油板块最大,基于上述原因,期待大指数在四季度出现井喷行情,实在是不靠谱的说法。


  总体上讲,上述两个大小指数的差异,可大致看出未来市场可能出现的二元不同步情况。我们坚持这样的观点,那就是“大指数没大戏,小指数没涨完”。但我们还是认为,即便是中小盘股有机会,也不是一个普涨的机会。只有受到国家宏观政策大力扶持,代表未来社会发展大方向的产业,且已经拥有自主知识产权并在产业中占居高端的企业,才有足够宽的护城河,才会有高溢价的炒作预期,并可能吸引更多场外套利资金的进入。所以,精选高景气行业和个股,才是轮动市场中可能获得超越市场平均收益的前提。

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